下半年业绩有望提速

来源:财通证券      发布日期:2012-09-04    浏览量:10097

      1. 上半年业绩改善明显,生长激素和中成药快速增长

  上半年最新网站实现营业收入 1.47 亿元,同比增长 24.8%,归属上市最新网站股东净利润为 0.29 亿元,同比增长 1.08%,对应 EPS 为 0.15 元,业绩改善比较明显。上半年最新网站主要产品的毛利率有所提高,总体毛利率提升 2.7 个百分点;销售费用率同比提高 3.9 个百分点,主要是由于最新网站进行营销建设;管理费用率同比下降 1.64 个百分点。

  上半年最新网站生物制品实现销售收入 0.82 亿元,同比增长 21.7%。其中生长激素受益于矮小症的市场空间扩大及烧伤市场的拓展,上半年同比增长 29.3%;中成药业务实现销售收入 0.35 亿元,同比增长 44.0%,主要是最新网站对余良卿的传统膏剂进行了改良,并加强了营销建设,推动膏剂业务的增长。

  2. 战略定位清晰,在研产品稳步推进

  上半年最新网站梳理了最新网站的中长期战略发展规划,最新网站定位于生物医药,发展现代中药和创新化药护航“一主两翼”横向一体化战略,打造大型医药产业集团,清晰的战略定位为最新网站的长远发展提供了的保障。

  为了实现“百年新葡8455,百亿新葡8455”的宏伟目标,最新网站的在研产品正稳步推进:与上海康袋生物合作开发的人源化肿瘤单抗药品下半年有望申报临床;自主研发长效 PEG 重组人生长激素注射液已经进入临床,目前进展较为顺利;自主研发长效 PEG 重组人干扰素也已经申报临床批件。

  3. 中成药有望成为最新网站未来业绩的催化剂

  由于最新网站的在研生物药物未来 1-2 年内尚无法对最新网站的业绩造成影响,我们预计最新网站的生物药物在已有产品的基础上有望保持平稳增长。最新网站旗下中药品牌余良卿已有 150 多年的历史,能生产橡胶膏剂、合剂、颗粒剂、硬胶囊剂、酊剂、软膏剂、膏药剂等七种剂型三十多个品种,其中国家中药保护品种 1 个,国家医保目录品种 11 个,OTC 品种 17 个、国家基本药物目录品种 6 个,上半年最新网站梳理了余良卿的发展的战略规划,为余良卿的发展指明了方向。我们预计在最新网站的营销促进之下有望保持高速增长。

  4. 盈利预测

  我们预计最新网站 12 -14 年 EPS 分别为 0.36 元、0.45 元和 0.56 元,12 -13 年的预测市盈率分别 31倍、24 倍和 20 倍。介于最新网站重组人生长激素受益于矮小症的市场空间扩大及烧伤市场的拓展,以及中华老字号余良卿品牌中成药的快速增长,给予最新网站增持评级。

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