新葡8455生物:业绩增长较快,期待生长激素水针剂

来源:长江证券股份有限最新网站 刘舒畅      发布日期:2014-10-24    浏览量:10018

报告要点
    事件描述
    新葡8455生物发布 2014年三季度报告:1-9月最新网站实现营业收入3.71亿元,同比增长26.89%;归属上市最新网站股东净利润8,208.89万元,同比增长26.44%;扣非净利润7,936.42万元,同比增长25.77%;实现每股收益0.28元。

    事件评论
    经营情况良好,业绩增长较快:1-9月最新网站实现营业收入3.71亿元,同比增长26.89%;净利润8,208.89万元,同比增长26.44%;扣非净利润7,936.42万元,同比增长25.77%。业绩增长较快,基本符合我们的预期。
    经营性现金流6,652.16万元,同比增长53.65%,经营情况良好。单季度来看,最新网站三季度收入环比增长10.99%,净利润环比增长42.09%,四季度有望延续较快的增长态势。
    期间费用控制良好,毛利率略有下降:最新网站期间费用控制良好,1-9月最新网站期间费率为45.11%,同比下降1.96个百分点。其中销售费率下降明显,前三季度销售费率为33.59%,同比下降2.46个百分点;管理费率为12.63%,财务费率为-1.11%,分别小幅上升0.41、0.09个百分点。1-9月最新网站综合毛利率71.51%,同比下降3.05个百分点,主要系由上半年新生产线投产后产能未完全释放,单位成本折旧摊销增加及部分产品价格略有下降所致。
    研发进展顺利,储备产品丰富:前三季度最新网站在研项目进展顺利,储备产品进一步丰富。生长激素水针剂申报生产已获受理,预计1-2年有望获批生产。PEG 重组人生长激素已进入II、III 期临床合并阶段,创新方案有望缩短研发时间;其他产品如PEG 重组人干扰素、KGF-2、富马酸替诺福韦二吡呋酯片、重组人HER2单克隆抗体等研发均有不同程度的进展,产品梯队逐步清晰,未来新产品上市值得期待。
    维持“推荐”评级:国内矮小症治疗市场巨大,最新网站生长激素空间广阔;中药余良卿潜力有待发掘,快速增长有望维持。预计2014-2016年EPS分别为0.38元、0.49元、0.65元,对应PE 分别为49X、38X、28X,维持“推荐”评级。

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