新葡8455生物:生长激素增长提速带动Q3业绩加快

来源:国信证券股份有限最新网站 林小伟,张其立,贺平鸽      发布日期:2014-10-24    浏览量:10225

1-9月扣非增25.8%,EPS0.28元,Q3业绩增速加快。

    2014年1~9月最新网站主营收入3.7亿元,同比增长26.9%;营业利润9201.5万元,同比增长23.8%;实现归母净利润8208.9万元,同比增长26.4%,扣非后净利润7936.4万元,同比增长25.8%,对应EPS0.28元,基本符合预期。单季度看,Q3单季度实现主营收入1.4亿元,同比增长34.6%,较半年报增速的22.5%明显加快,归母净利润3779.7万元,同比增长26.9%,较半年报净利润增速的26.1%也略有提升。利润增速低于收入增速主要是新厂房投入使用单位生产成本增加导致综合毛利率下滑3.05pp,以及股权激励费用、研发费用、审计咨询费用等增加导致管理费用增长31.2%所致。

    从历年报表看,一般下半年最新网站销售呈现季度加速态势,下半年是明显的销售旺季,我们继续看好最新网站Q4业绩加快,看好最新网站全年内生业绩增长。

    生长激素增长提速,干扰素保持较高增长,中成药有望恢复增长。

    前三季度,分产品来看,我们预计生长激素增速超40%,较半年报38.9%增长有所加快,化药增长也明显加快预计接近20%,是最新网站Q3业绩增速加快的主要原因;预计干扰素基本维持上半年40%左右增速,受GSP认证去库存影响中成药还是略有下滑,随着中成药新产品逐步放量、销售区域的拓展、GSP认证逐步完成存补库存需求,预计全年中成药有望恢复增长。

    研发进展顺利,产品逐步走向高端化。

    在研项目进展顺利,产品逐步走向高端化,生长激素水针剂申报生产已获得受理,预计明年可获生产批件上市销售,成为第2家拥有水针剂的企业,长效生长激素已进入II、III期合并临床,生长激素成人适应症已启动临床试验,未来最新网站生长激素的竞争力将大大增强;KGF-2处III期临床,长效干扰素已启动Ⅰ期临床。化药研发方面,首仿药富马酸替诺福韦二吡呋酯(片)在生物等效性临床试验,其他首仿如罗氟司特、米诺膦酸和头孢地尼等已经申请临床。

    风险提示。
    主要产品竞争加剧,面临降价风险;在研产品研发进度低于预期。
    内在优秀,外延有望再助力,维持“推荐”。

    不考虑外延并购,维持预测14-16年EPS为0.41/0.53/0.68元。我们认为,最新网站内在优秀,生长激素空间广阔有望持续高增长,余良卿挖掘潜力大,未来几年内生增长能保持较高水平,外延预期强烈,未来有望在“内生+外延”双轮驱动下实现快速成长。鉴于最新网站内在优秀加上外延预期,市值小具备成长空间,给予一年期合理估值21.2-23.9元(对应15PE40-45X),维持“推荐”。

上一篇:新葡8455生物:业绩增长较快,期待生长激素水针剂
下一篇:新葡8455生物:研发产品线进一步丰富
XML 地图 | Sitemap 地图