新葡8455生物:内生外延打造百亿新葡8455

来源:上海证券有限责任最新网站      发布日期:2015-06-10    浏览量:9098

投资摘要
    估值与投资建议
    预计15、16年实现EPS为0.42、0.55元,以6月5日收盘价34.19元计算,动态PE分别为82.21倍和61.78倍。生物制品行业上市最新网站14、15年市盈率中值为79.16倍和59.00倍。最新网站目前的估值高于行业中值水平。最新网站储备产品丰富,陆续将有新品上市,除了内生增长之外,外延式发展稳步进行,股权激励和员工持股绑定高管和最新网站利益,中药和化药增长恢复,最新网站关注或将积极介入基因检测技术、移动医疗、细胞治疗等新兴领域。最新网站在合肥智慧城市创新产业项目中承担的智慧医疗的部分,将为最新网站积累移动医疗的经验。我们看好最新网站未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。

    主业持续高增长
    最新网站主导产品生长激素和干扰素持续高增长。生长激素方面最新网站在烧伤领域市场份额已经较高,通过拓展在儿童矮小症领域的应用,使其增速逐步提升。最新网站在2012年前后对销售策略进行调整,产品分线,队伍分线,专业化带来市场的积累,患者数量保持持续增长的态势。
    干扰素国内市场注射剂型竞争激烈,预抽式占比提升,外用剂型去年增速高,同时出口增长明显,这种态势今年一季度持续。最新网站把诊断试剂业务板块的研发、生产和销售都独立出来,成立了独立核算的诊断试剂事业部,该业务未来有望加快发展。

    外延收购介入多肽和医疗领域
    最新网站通过收购介入多肽领域,未来将拓展多肽制剂业务。收购北京惠民儿童医院介入医疗服务领域,并构筑儿童生长发育的垂直闭环生态圈,从单纯的卖药战略性介入医疗服务领域。未来最新网站会在其他医院复制儿童生长发育中心或者合作门诊的模式,实现线上线下互通,从而提升销售,增加患者粘性,医生认知度,提高品牌影响力。

    主要风险
    并购进度及整合不及预期;主导产品降价;在研产品进展缓慢;进入新领域的风险

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